Libérer la valeur cachée des entreprises à fortes émissions

Par Alexandra Christiansen, gérante de portefeuille du Nordea 1 – Global Climate Engagement Fund

Si nous voulons réussir la transition vers une économie durable, une énorme transformation doit avoir lieu dans de nombreux secteurs. Bien que des technologies innovantes voient le jour, de nombreuses entreprises n’en sont qu’à leurs premiers pas, ce qui entraîne une incertitude considérable quant à la manière et à la réussite de cette transformation. Cela est particulièrement vrai des industries à fortes émissions, responsables d’une grande partie du problème de pollution mondial.

Il y a quinze ans, Nordea Asset Management (NAM) est devenu un pionnier de l’investissement axé sur l’environnement avec notre célèbre Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund, l’un des plus grands fonds SFDR Article 9 d’Europe, qui investit dans des entreprises proposant des solutions climatiques innovantes.

À peu près à la même époque, NAM a formé ce qui est aujourd’hui l’une des équipes d’investissement responsable les mieux établies en Europe, comprenant des spécialistes de la recherche sur le climat et de l’actionnariat actif. Comprendre les risques et les opportunités découlant de la transition vers une économie verte fait partie intégrante de notre analyse fondamentale, et nous pensons que l’actionnariat actif est un outil efficace pour faire avancer le changement, responsabiliser les équipes de direction et soulager le scepticisme des investisseurs.

Aujourd’hui, nous nous appuyons sur l’expertise en matière de climat et d’engagement que nous avons développée pour travailler avec les plus gros émetteurs, qui sont  confrontés à un besoin de changement de plus en plus urgent. C’est l’objectif du Nordea 1 – Global Climate Engagement Fund, qui se concentre sur l’engagement avec des entreprises à forte émission et polluantes pour l’environnement afin de susciter un changement réel. Nous appelons cela l’investissement climat 2.0.

La réalité est que bon nombre de ces entreprises existeront encore dans une économie à faibles émissions de carbone, et certaines joueront même un rôle crucial dans sa réalisation. Les exclure des portefeuilles peut paraître intéressant sur le papier, mais cela aura un impact limité dans le monde réel.

Nous pensons qu’un facteur important pour libérer la valeur de ces entreprises est de convaincre le marché au sens large de leur durabilité améliorée et de leur capacité à générer des rendements positifs dans une future économie verte.

Cela nécessite que ces entreprises prennent des engagements en toute transparence et appuyés par la science, à l’égard de laquelle nous pouvons demander des comptes aux équipes de direction et mesurer les progrès. Cela signifie également démontrer la viabilité de leurs plans de développement durable dans la pratique, soutenus par une allocation de capital crédible.

Cinq thèmes d’engagement pour faire avancer les entreprises

Afin de mettre en œuvre des changements significatifs grâce à l’engagement, nous nous concentrons sur cinq domaines. Sans surprise, l’un des principaux facteurs à prendre en compte est celui des émissions de gaz à effet de serre, qui constituent le principal moteur du réchauffement climatique.

La production économique nécessitant des apports énergétiques substantiels, la gestion de l’énergie est également primordiale pour une action climatique réussie.

La gestion de l’eau et des déchets est une autre question vitale, les dommages causés par la pollution environnementale posant des risques juridiques et réglementaires. Les ressources mondiales, limitées, ne peuvent pas répondre à une demande toujours croissante, ce qui crée une incertitude à long terme pour les entreprises fortement dépendantes des actifs naturels.

De même, les entreprises ont besoin d’un plan crédible de gestion des ressources naturelles. Cela inclut l’utilisation de matériaux recyclés et renouvelables, la réduction de l’utilisation de ressources clés et la maximisation de l’efficacité des ressources dans la fabrication.

Enfin, les équipes de direction des entreprises doivent être disposées à se repositionner pour devenir résilient face à la transition et aux risques physiques du changement climatique. Grâce au processus d’engagement, nous travaillons avec les équipes de direction de l’entreprise pour établir et évaluer des objectifs significatifs à court et à long terme, avec des évaluations régulières des progrès. Si la dynamique positive stagne, nous n’hésitons pas à intensifier nos efforts d’engagement.

Une industrie critique qui a besoin d’engagement

Responsable d’environ 9 % des émissions mondiales, l’industrie sidérurgique à forte intensité de carbone est perçue négativement sur les critères ESG – ce qui signifie qu’il est peu probable que les entreprises de ce secteur figurent dans de nombreuses stratégies d’investissement axées sur le développement durable. Et pourtant, l’industrie sidérurgique est un catalyseur structurel clé de la transition énergétique. À titre d’exemple, un parc éolien offshore ou une centrale photovoltaïque peut consommer plusieurs fois plus d’acier qu’une centrale conventionnelle au charbon ou au gaz. Même si ce n’était pas le cas, un matériau aussi omniprésent que l’acier ne peut être ignoré dans la campagne mondiale de décarbonation. La décarbonation du processus de production d’acier doit être prise très au sérieux dans le contexte d’une ambition mondiale de zéro émission nette. C’est pourquoi des entreprises sidérurgiques se trouvent dans Nordea 1 - Global Climate Engagement Fund.

Faire une différence dans l’économie réelle

Pour les détenteurs d’actifs qui cherchent à construire un portefeuille visant une empreinte carbone plus faible, il existe plusieurs approches. Une ligne de conduite largement adoptée consiste à exclure les secteurs à fortes émissions, ce qui réduit immédiatement l’empreinte carbone d’un portefeuille par rapport à son indice. Cependant, cette approche pénalise de nombreux secteurs essentiels à la transition, tout en minimisant les chances de changement dans le monde réel.

L’approche la mieux alignée sur le véritable objectif de décarbonation de la Glasgow Financial Alliance for Net Zero consiste à investir dans les entreprises émettrices au début de leur phase de transition. Cette approche n’entraînera peut-être pas d’avantages positifs immédiats, mais elle jettera les bases d’un impact positif à long terme sur l’économie réelle. La faisabilité de l’engagement est essentielle, tant en termes de volonté que de capacité d’adaptation des équipes de direction. Cette approche vise à ce que les investisseurs évitent les émetteurs qui ne peuvent pas ou ne veulent pas effectuer la transition. Nos efforts d’engagement visent à ce que les équipes de direction prennent les mesures appropriées pour répondre à nos attentes. Il pourrait s’agir de fixer des objectifs adéquats étayés par la science ou d’élaborer une stratégie crédible soutenue par des capitaux suffisants.

Lorsque nos engagements portent leurs fruits et que le marché dans son ensemble commence à croire et à soutenir ces entreprises, nous tournons notre attention vers de nouvelles entreprises à forte empreinte. C’est notre approche d’investissement climat 2.0 et c’est ainsi que nous prévoyons de fournir un effet concret tout en cherchant à cristalliser la valeur pour nos clients qui nous ont confié leurs actifs.

A propos de Nordea Asset Management

Nordea Asset Management gérant 241 milliards d’euros*, fait partie du groupe Nordea, le plus grand groupe financier du Nord de l’Europe, avec 363 milliards d’euros d’actifs sous gestion*. Nordea Asset Management offre une large gamme de solutions d’investissements à la fois pour les investisseurs européens et d’autres continents. Nous collaborons avec de nombreux clients et plateformes, a savoir des banques, des gestionnaires de portefeuille, des conseillers patrimoniaux indépendants et des sociétés d’assurance.

Nordea Asset Management est présent à Bonn, Bruxelles, Copenhague, Francfort, Helsinki, Lisbonne, Londres, Luxembourg, Madrid, Milan, New-York, Oslo, Paris, Santiago de Chile, Singapour, Stockholm, Vienne et Zurich. Cette présence locale marque la volonté de Nordea d’être toujours accessible pour ses clients et de leur offrir le meilleur service.

Le succès de Nordea repose sur une approche multi-boutique combinant l’expertise de nos équipes de gestion internes et des compétences exclusives de gérants externes avec pour objectif de générer de l’alpha de façon durable pour le bénéfice de nos clients. Nos solutions d’investissement couvrent toutes les classes d’actifs, de la gestion obligataire aux actions en passant par des solutions diversifiées, investissant dans de nombreux marchés comme l’Europe, les Etats-Unis, les marches émergents voire le monde entier.

*Source: Nordea Investment Funds S.A., 30.06.2023

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Marc Olivier, Head of Fund Distribution, France, +33 156 43 50 23, Marc.Olivier@nordea.com

Thierry Muller, Head of Western Europe Distribution at Nordea Asset Management

+352 2786 5020, Thierry.Muller@nordea.com

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