On approche du mois d'avril, mais le printemps n'est pas encore au rendez-vous pour l'Europe, pays qui profite des opportunités, déclare Mark Dowding, directeur des investissements chez RBC Bluebay Asset Management.
À l'approche du 2 avril, jour où Trump a déclaré le « Jour de la Libération » des États-Unis, les marchés restent sous le coup de la menace des droits de douane et de leur impact potentiel sur l'économie mondiale. « Si le « Jour de la Libération » doit être synonyme de droits de douane réciproques, la décision prise cette semaine d'imposer un droit de douane général de 25 % sur toutes les voitures importées a dissipé l'espoir d'une modération du gouvernement américain. »
Cette décision a perturbé les marchés financiers, alors qu'ils se remettaient quelque peu de leurs pertes antérieures. Cependant, les bons du Trésor américain n'ont pas bénéficié d'une baisse de l'appétit pour le risque ni d'une fuite vers la qualité. Au contraire, les rendements boursiers ont progressé. Les investisseurs craignent qu'une guerre commerciale imminente n'entraîne une stagflation, les prix augmentant alors même que la consommation intérieure et la croissance sont sous pression, explique M. Dowding.
Une économie en baisse ?
Pour l'instant, les données économiques continuent de montrer une activité économique sous-jacente relativement robuste. Cependant, les indicateurs prévisionnels laissent encore entrevoir une faiblesse potentielle à venir, prévient-il. Par exemple, la confiance des consommateurs a atteint son plus bas niveau en 12 ans cette semaine, en raison des inquiétudes concernant les droits de douane et les réductions budgétaires du Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE).
Cet indicateur est également fortement influencé par les préférences politiques des Américains. « Par exemple, de nombreux démocrates sont actuellement extrêmement pessimistes quant au programme politique de l'administration Trump, tandis que ses partisans ont généralement une vision plus constructive. »
L'analyse des données sur les cartes de crédit révèle en effet que la baisse des taux de défaillance suggère que les consommateurs se portent relativement bien, que les salaires augmentent et que le chômage reste faible, selon Dowding.
En ce qui concerne la politique budgétaire, les réductions du DOGE pourraient peser sur la croissance dans les mois à venir. « Nous pensons que ces réductions serviront in fine à financer des baisses d'impôts. Globalement, leur contribution à la croissance cette année et l'année prochaine devrait être négligeable. »
Vente à découvert de bons du Trésor
Le CIO anticipe un ralentissement de la croissance économique américaine autour de 1,5 % au cours des prochains trimestres, un niveau inférieur à la moyenne à long terme. « Cependant, compte tenu de la hausse attendue de l'inflation, nous doutons que la Fed assouplisse sa politique à court terme. Cela pourrait maintenir les rendements des bons du Trésor dans une fourchette. Après avoir vendu à découvert des bons du Trésor à 10 ans autour de 4,2 %, nous visons actuellement 4,5 %, estimant que cela nous rapprochera de la juste valeur. »
Lisez les dernières mises à jour de Mark Dowding, CIO de BlueBay
