‘We zijn neutraal op aandelen versus obligaties, met een overweging richting Verenigde Staten. Bijgevolg zijn we sectoraal overwogen op technologie en telecommunicatie. Over AI zijn we vooral pragmatisch’, zegt Steven Vandepitte, strateeg bij ING België.
Gevraagd naar zijn evaluatie van de eerst helft van het beursjaar, blikt de strateeg terug op de outlook voor 2023. ‘We gingen er toen van uit dat de eerste jaarhelft positief zou zijn voor obligaties. Voor aandelen zou het wachten zijn tot de tweede jaarhelft. Achteraf gezien is de grootste verrassing natuurlijk het feit dat aandelen het veel beter hebben gedaan dan initieel gedacht.’
Vandepitte ziet hier een aantal verklaringen voor. ‘Iedereen was heel voorzichtig en defensief gepositioneerd aan het begin van het jaar. Als iedereen in dezelfde richting denkt, hoor je als ervaren belegger toch weer dat stemmetje in je hoofd dat zegt: Wat als? Het valt eveneens op dat er in feite niet veel gebeurd is. Er waren in de eerste jaarhelft weinig negatieve gebeurtenissen. We hebben natuurlijk een mini-bankencrisis gehad in de Verenigde Staten, maar die bleef vrij beperkt. Bovendien zijn er weinig nieuwe elementen. Het inflatieprobleem is niet nieuw, net als de oorlog in Oekraïne. De volatiliteit was daardoor beperkt.’
Halfvol of halfleeg
‘We hebben dus een heel goede eerste jaarhelft gehad. Vooruitblikkend denk ik dat we toch wat consolidatie zullen zien. Ik verwacht dat we de beurzen tijdens de zomer rustig aan iets hoger zullen zien gaan. Met de nadruk op rustig, we verwachten wat minder vuurwerk’, aldus Vandepitte.
Daarom gaat de bank uit van een neutrale positionering. ‘We zijn dus neutraal op aandelen versus obligaties. Dat klink misschien niet sexy, maar ik denk dat dit de beste positionering is op dit moment. We zien namelijk heel conflicterende signalen op economisch vlak. Het is daardoor erg moeilijk te zeggen of het glas nu halfvol of halfleeg is. We gaan aan deze niveaus geen risico’s nemen, gezien de grote onduidelijkheid en beperkte zichtbaarheid. We wachten liever af tot de markt een duidelijke keuze heeft gemaakt.’
‘Onze regio- en sectorallocatie hangen aan elkaar vast, gezien de samenstelling van de indices. We hebben namelijk een overweging richting de Verenigde Staten. In de VS is de technologiesector sterk vertegenwoordigd, alsook de telecommunicatiesector. We zitten dus voornamelijk in ‘large cap growth’-aandelen.’
Party like it’s 1999
Er is geen ontkomen aan, 2023 is op de beurs het jaar van Artificial Intelligence (AI). Veel beleggingsexperts trekken paralellen tussen de huidige hype en de dotcom bubbel. ‘Zelf heb ik ook echt een ‘déjà vu’ gevoel bij de AI-hype. Dit lijkt voor mij zeer sterk op 1999. Merk wel op, ik zeg duidelijk 1999 en niet 2000, het moment waarop de bubbel barstte. Op korte termijn kan deze rally nog wel een tijdje doorgaan.’
‘Het belang van AI zal ook niet zomaar overwaaien, maar het zal even duren eer de echte waarde en mogelijkheden duidelijk worden en de overdrijving uit de markt sijpelt. Op de lange termijn zal AI een impact hebben op zowat alle sectoren. Je zit daar eigenlijk met bijna met een activaklasse op zichzelf.’
De strateeg pleit daarom voor een pragmatische benadering. ‘Er zit mogelijk nog wel wat jus in deze rally. De ervaring leert dat je op dergelijke momenten best niet te negatief bent, anders dreig je rendement te laten liggen. Ik ga dus liever uit van een pragmatische benadering, waarbij je de winnaars laat lopen. We houden ondertussen in de gaten of er overdrijving ontstaat. We zullen dat dan proberen te timen als we meer zichtbaarheid hebben op de situatie.’
