Serge Pizem, hoofd flexibele strategieën bij AXA IM, mijdt in de huidige marktomstandigheden staatsobligaties. Hij gelooft dat de prestatie van de gemengde strategieën door de beurzen gestimuleerd zullen blijven en is voorstander van een thematische positionering in verschillende technologiethema’s.
AXA Investment Managers heeft al verschillende jaren een gamma flexibele gemengde fondsen dat bijzonder populair is bij Belgische beleggers. Serge Pizem staat aan het hoofd van deze drie strategieën (Defensive Optimal Income, Optimal Income, Global Optimal Income). Deze fondsen zijn gebaseerd op een actuele macro-economische analyse: ‘Wij denken dat we in staat zijn om toegevoegde waarde te creëren door te anticiperen op de cyclus om zo goed gepositioneerd te zijn wat betreft onze asset allocatie.’
Favoriete aandelen
Zijn analyse steunt op drie scenario’s, waarvan het meest waarschijnlijke (60 procent waarschijnlijkheid) is gebaseerd op een economische groei die hoger is dan het potentieel in de Verenigde Staten en Europa, en dat zonder noemenswaardige inflatoire druk. Een ‘late cycle’ scenario is minder waarschijnlijk (15 procent). Dat wordt gekenmerkt door een economische vertraging en een inflatie die boven de doelstelling ligt. In het derde scenario (25 procent waarschijnlijkheid) zien we een oververhitting van de economie, die snel aantrekt en waarbij de inflatie fors toeneemt. De centrale banken zouden dan verplicht zijn om sneller dan voorzien tussenbeide te komen.
In dat klimaat benadrukt hij dat aandelen de voorkeur moeten genieten. Net zoals in 2017 zullen zij de basis vormen van de portefeuillesamenstelling. ‘Wij verwachten een prestatie die in lijn ligt met de winstgroei. De waarderingen zijn momenteel nog steeds niet overdreven’, vindt Pizem. Momenteel zijn aandelen goed voor 53 procent van de activa onder beheer van AXA Optimal Income. Dat is een positionering die in het midden zit van de bandbreedte van het fonds (tussen 25 en 75 procent). De voorkeur gaat uit naar large caps, zodat de portefeuille voldoende liquide blijft. ‘Qua sectoren zijn we blootgesteld aan verschillende thema’s, zoals internetwaarden, robotica, artificiële intelligentie en cyberveiligheid.’
Daling van de dollar
Obligaties zijn goed voor 29 procent van de activa onder beheer, en dat met een voorzichtige positionering. ‘Dit gedeelte van de portefeuille wil de volatiliteit, die een impact kan hebben op het aandelengedeelte doen dalen. Het is het aandelengedeelte dat de prestaties op lange termijn moet leveren.” Ten slotte is de portefeuille eveneens gepositioneerd voor een verdere verzwakking van de dollar. ‘Wij denken immers dat het groene biljet tegen het einde van het jaar zal afglijden richting 1,28 dollar per euro. De Verenigde Staten zullen hun begrotingstekort zeer snel laten toenemen, en dat is een beleid dat gunstig is voor de dollar.’
