De tijd dat grondstoffen de dominante aanjagers van opkomende markten waren is voorbij. Dat zegt Manraj Sekhon, CIO Emerging Markets Equity van Franklin Templeton en opvolger van beleggingsgoeroe Mark Mobius. ‘In Emerging Markets is de technologische revolutie losgebarsten.’
Ondersteund door technologie en een stijgende consumptie hebben nu ook Emerging Markets de omwenteling naar de nieuwe economie gemaakt, zegt Sekhon. En die structurele veranderingen bieden beleggers veel meer kansen dan de traditionele grondstof gerelateerde industrieën.
Verschuiving naar technologie
Hoewel grondstoffen en export belangrijke drijvers blijven, zorgen technologische ontwikkelingen voor mooie beleggingskansen in een uiteenlopende waaier aan bedrijven, ziet Sekhon. ‘Emerging Markets hebben de technologische vooruitgang niet alleen omarmd, ze zijn zelf innovators in velerlei gebieden. Denk bijvoorbeeld technologieën in e-commerce, mobile banking, robotica en zelf rijdende auto’s. Ook internetbedrijven, chipontwikkelaars en hardware fabrikanten doen het goed.’
Volgens Sekhon illustreren veranderingen in de Index MSCI Emerging Markets deze trend. De sectoren energie en materialen bedroegen aan het einde van 2017 minder dan 15 procent van de index, een daling van bijna 38 procent ten opzichte van 2008. Terwijl de technologiesector steeds belangrijker met een sectorgewicht van 28 procent steeds belangrijker wordt. Sekhon: ‘Tien jaar geleden was dit nog 11 procent, een duidelijke verschuiving.’
Ook de welvaart zal zich in stijgende lijn blijven ontwikkelen en de vraag naar diensten, consumptiegoederen en luxeproducten de hoogte in stuwen, analyseert Sekhon. ‘Als consumenten kunnen voorzien in hun basisbehoeften, volgt onherroepelijk de ambitie naar meer. High-end producten als luxe auto’s, entertainment, gezondheidszorg en wealth management zullen uiteraard wel varen bij deze “premiumisation” trend.’
Financiële sector bloeit
En in tegenstelling tot in ontwikkelde landen waar banken door de lage rente en de toenemende regeldruk hun verdienmodel onder druk zien staan, staan financials in EM’s volgens Sekhon juist veel sterker. ‘De financiële sector blijft een interessante om in de gaten te houden. Door de verbeterde macro-economische omstandigheden, hebben zij de wind in de zeilen.’
Door de structurele groei in de technologiesector en de economische hervormingen in China en India, blijft volgens Sekhon Azië uitblinken ten opzichte van andere EM’s. Zelfs als het tot een handelsoorlog met de Verenigde Staten komt: ‘Handelsspanningen hebben wellicht een effect op de korte termijn. Maar de reikwijdte en kracht van internationale handelsstromen mag niet worden onderschat; korte perioden van marktvolatiliteit bieden juist mooie investeringskansen.’
Ook in Latijns-Amerika zorgen het cyclisch herstel en het herstel van de grondstoffenprijzen volgens de CIO voor mooie kansen, al is hij hier wat voorzichtiger. ‘We zijn positief, maar blijven waakzaam voor potentiële politieke onzekerheden aangaande de presidentsverkiezingen in Brazilië en Mexico.’
KMO’s ondergewaardeerd
Voor stock pickers bieden deze boeiende tijden dan ook een uitgelezen kans om zonder al te veel risico, mooie gediversifieerde beleggingsportefeuille te bouwen, vindt de topman. Al blijft “On the ground research” volgens hem van vitaal belang. Analisten die lokale gebruiken begrijpen en in staat zijn om regionale economieën en politieke situaties juist in te schatten, genereren een significant informatievoordeel. Met name onder de kleine en middelgrote bedrijven bevinden zich talloze pareltjes die weinig aandacht krijgen van de markt. Met een beetje tijd en aandacht zijn de mogelijkheden hier legio.’
Sekhon gaat niet mee in de discussie tussen waarde versus groei die recentelijk weer losbarstte. Er zou een omwenteling ten voordele van waarde-aandelen op handen zijn. De belegger pleit voor een holistische benadering van waarde en vindt dat ESG-factoren daar een belangrijke rol in spelen.
‘De kunst is om bedrijven met een duurzame winstkracht en redelijke waarderingen te selecteren. Daarnaast ambiëren de meeste opkomende markten betere milieu- en corporate governance standaarden en dat zie je terug in striktere regelgeving. Bedrijven die vandaag al strikte ESG-criteria hanteren, zijn dus beter voorbereid op de dag van morgen.’
