Door Sébastien Galy, Senior Macro Strateeg bij Nordea Asset Management

In de nasleep van de recente verkiezingen zullen Europese aandelenmarkten beïnvloed worden door een herstellende economie, een handelsoorlog met China, maar ook de gevolgen van de EU-verkiezingen. Wij blijven voorzichtig tot aan de G20 bijeenkomst in juni gezien de risico’s op een harde handelsoorlog, maar constructief op risicovolle activa hierna.

De gevolgen van de Europese verkiezingen zouden de centrum-links en centrum-rechtse groeperingen kunnen doen terugvallen op de liberalen, of – minder waarschijnlijk – de Groenen. Dit zal echter niet fundamenteel het evenwicht verstoren voor de verkiezing van  een ECB-President. Waarschijnlijk zal de ietwat agressievere Erkki Liikanen verkozen worden. Hoewel dit de machtsverhoudingen binnen de EU-raad niet drastisch zou veranderen, zou dit kwantitatieve en kredietverruiming kunnen vertragen waar deze noodzakelijk is.

De Europese economie is aan de betere hand en de bedrijfsinkomsten zouden gunstig mee moeten bewegen. De kans is groot dat de ECB in tijden van deze persistent lage inflatie weer – vertraagd – kiest voor meer krediet en – misschien in mindere mate - kwantitatieve verruiming. Een dergelijk klimaat met een ondersteunende ECB, lage inflatie en herstellende groei is ideaal voor Europese aandelen.

Een probleem is dat op de korte termijn China en de VS een hardere confrontatie aangaan. De Amerikaanse president lijkt te handelen vanuit sterke overtuiging en voor China is dat een bedreiging voor de eigen soevereiniteit, status en dominantie. Het gevolg is een remschok op de Chinese groei van ongeveer 2%, voornamelijk volgend jaar, wanneer de werkelijke groei ergens rond de 4,5% zal zijn. Dit zal de vraag naar Europese producten doen verminderen, wat doorlopende vertraging veroorzaakt in de Duitse en Europese groei – hoewel slechts beperkt aangezien het slechts een fractie van deze 2% zal zijn. We verwachten dat de angst voor een Chinese handelsoorlog zijn piek zal bereiken tijdens de G20-bijeenkomst en dan volledig in de markt zal worden geprijsd. Tegen die tijd zullen we door het oog van de naald moeten gaan.

Al kijkend naar de uitkomsten van de Europese verkiezingen in de individuele landen, zijn we voorzichtig op Duitse aandelen en constructief op Scandinavische, welke profiteren van goedkope valuta en een economische heropleving.

Nordea Asset Management is de functionele naam van de vermogensbeheer business, uitgevoerd door de juridische entiteiten Nordea Investment Funds S.A. en Nordea Investment Management AB (“rechtspersonen”) en hun filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren. Dit document is bedoeld om de lezer te informeren over de specifieke capaciteiten van Nordea. Dit document is niet bedoeld als investeringsadvies (of standpunten of meningen vermeld in dit document) noch bevat het aanbevelingen om te investeren in een financieel product, investeringsstructuur of instrument, een transactie aan te gaan of af te wikkelen of om deel te nemen in een bepaalde beleggingsstrategie. Dit document is geen aanbod om te verkopen, of een verzoek van een aanbod om een effect te kopen. Elk van deze verzoeken mag enkel via een “Biedingsbericht” gemaakt worden, of via eender welke gelijkwaardige contractuele overeenkomst. Bij gevolg zal de hierin bevatte informatie in zijn volledigheid vervangen worden door een Biedingsbericht of een contractuele overeenkomst in zijn finale vorm. Dit document mag niet worden gereproduceerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming. © De rechtspersonen van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren van de rechtspersonen.