Inzichten van Claus Vorm, Portfolio Manager van het Nordea 1 - Global Stable Equity Fund. Het marktcommentaar en de marktinformatie die hieronder zijn weergegeven, hebben betrekking op de periode vóór 5 mei 2021.
In het kort
- Stable Equities bieden een gediversifieerde blootstelling, bijvoorbeeld aan laag risico, waarde en kwaliteit.
- Het Nordea 1 - Global Stable Equity Fund profiteert van de rotatie naar waarde, maar is beschermd tegen de potentiële neerwaartse risico’s door de voorkeur voor kwaliteit.
- De beleggingen in de portefeuille bieden enige bescherming tegen inflatie, aangezien zij doorgaans een goed prijsstellingsvermogen hebben en hun huidige lage waarderingen zorgen voor een additionele buffer.
De achtergrond tot aan de hedendaagse rotatie naar waarde
Toen de Covid-crisis toesloeg in het voorjaar van 2020 daalden aandelen sterk; Een atypische marktdaling, omdat deze niet werd aangedreven door de vraag, maar door verstoringen van het aanbod (bedrijven die hun producten niet konden verkopen/distribueren). Toen de markten herstelden, werd de stijging aangevoerd door mega-cap groeiaandelen die profiteerden van de pandemie, zoals Amazon en Netflix. Dit leidde tot een enorme spreiding in de rendementen tussen deze koplopers en de mediane marktprestaties. Stable Equities zag een grotere terugval dan gewoonlijk zou worden verwacht en ging minder mee in het herstel, omdat de portefeuille weinig blootstelling heeft aan deze dure snelgroeiende bedrijven. De levering van de eerste Covid-vaccins en de uitrol van de vaccinatieprogramma’s brachten uitzicht op economisch herstel met zich mee; Bedrijven met exposure naar economische groei profiteren hier het meest van. Dit in combinatie met hogere rendementen, leidde ertoe dat beleggers vraagtekens zijn gaan plaatsen bij zowel de waarderingen van de hoger gewaardeerde groeiaandelen alsbij de sterke prestaties van lager gewaardeerde aandelen, zoals de aandelen in onze portefeuille.
Stable Equities versus laagvolatiele of waarde aandelen
In wezen richten wij ons op aandelen die tegelijkertijd in beide categorieën aanwezig zijn. We kijken eerst naar het lagere volatiliteitssegment van de markt daarna komt onze waarderings-overlay aan bod. Dit houdt ons weg van het pure value-segment, dat veel bedrijven bevat die niet aan onze kwaliteits- en stabiliteitsverwachtingen voldoen (zoalssterk cyclische bedrijven). De waarderings-overlay staat ons toe om het laag-risico rendement te verhogen. Naast de factorposities in waarde en volatiliteit (laag risico) die onze portefeuille definiëren zijn wij momenteel niet positief over de verwachte groei. Ook al verwachten wij een sterk herstel: de marktverwachting is hoog. Bovendien zijn het de volatielere aandelen die momenteel de grootste winstherzieningen laten zien, waardoor wij minder exposure hebben naar die opwaarderingen. Wij zijn positief over Quality, omdat dat meestal samenvalt met onze zoektocht naar stabiele fundamentals. Ons Momentum is laag in vergelijking met de markt, omdat wij geen exposure hebben naar de mega IT- groeiaandelen die het afgelopen jaar beter presteerden.
Downside bescherming na 2020
Hoewel de portefeuille vorig jaar niet de gebruikelijke bescherming tegen neerwaartse risico’s bood, bleven wij vertrouwen houden in de fundamentele factoren. Wij hebben zelfs veel beter gepresteerd ten opzichte van de markt in relatie tot winstherzieningen1 (onze stabiele aandelen zagen minder afwaarderingen dan de markt in zijn geheel), dus terwijl de aandelen achterbleven, werd de waarderingskloof groter. Het winstrendement van onze portefeuille is nu extreem hoog, zowel vergeleken met de markt als met de geschiedenis van de portefeuille. Deze lage waardering zou de portefeuille enige bescherming moeten bieden, ook al kan de winstgroei van de markt dit jaar beter zijn dan het groeiniveau van de portefeuille. Ook zullen wij misschien minder opwaarderingen zien dan de markt (aangezien onze resultaten minder volatiel zijn en vorig jaar minder downgrades kenden).
Positionering van de portefeuille ten opzichte van inflatie
Aandelen bieden in het algemeen een goede inflatie-hedge, omdat inflatie wordt doorberekend in de winstgroei. Stabel Equities zijn echter bijzonder goed gepositioneerd, omdat veel van deze bedrijven een goede Pricing power hebben, waardoor zij niet zullen lijden onder margedruk, maar juist zullen waarnemen dat inflatie de omzetgroei voedt.
1 De weergegeven resultaten zijn historische gegevens; er kan geen garantie worden gegeven dat een beleggingsdoelstelling, beoogd rendement en resultaten van een beleggingsstructuur worden bereikt. De waarde van uw belegging kan fluctueren en u kunt een deel van of uw gehele inleg verliezen.
Nordea Asset Management is de functionele naam van de vermogensbeheer business, uitgevoerd door de juridische entiteiten Nordea Investment Funds S.A. en Nordea Investment Management AB (“rechtspersonen”) en hun filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantoren. Dit document is bedoeld om de lezer te informeren over de specifieke capaciteiten van Nordea. Dit document is niet bedoeld als investeringsadvies (of standpunten of meningen vermeld in dit document) noch bevat het aanbevelingen om te investeren in een financieel product, investeringsstructuur of instrument, een transactie aan te gaan of af te wikkelen of om deel te nemen in een bepaalde beleggingsstrategie. Dit document is geen aanbod om te verkopen, of een verzoek van een aanbod om een effect te kopen. Elk van deze verzoeken mag enkel via een “Biedingsbericht” gemaakt worden, of via eender welke gelijkwaardige contractuele overeenkomst. Bij gevolg zal de hierin bevatte informatie in zijn volledigheid vervangen worden door een Biedingsbericht of een contractuele overeenkomst in zijn finale vorm. Elke beleggingsbeslissing zou daarom enkel gebaseerd mogen zijn op de finale juridische documentatie, zonder limitering en als toepasbaar, Biedingsbericht, contractuele overeenkomst, elke relevante prospectus en de het laatste essentiële beleggersinformatie document (indien van toepassing) met betrekking tot de belegging. De geschiktheid van een belegging of strategie zal afhangen van de volledige omstandigheden en de doelstellingen van een belegger. Nordea Investment Management AB adviseert beleggers onafhankelijk bepaalde beleggingen en strategieën te evalueren, evenals moedigt aan om het advies van onafhankelijke financiële adviseurs te raadplegen als dit relevant is voor de belegger. Alle producten, effecten, instrumenten of strategieën besproken in dit document zijn mogelijk niet geschikt voor alle beleggers. Dit document bevat informatie die uit verschillende bronnen voortkomt. Terwijl de informatie hierin correct geacht wordt, kan er geen representatie of garantie op volledige correctheid of volledigheid van deze informatie gegeven worden en beleggers zouden andere bronnen moeten raadplegen om tot een goed geïnformeerde beleggingsbeslissing te komen. Toekomstige beleggers of tegenpartijen worden geacht hun professionele belastings, juridische, boekhoudkundige of andere adviseur(s) te raadplegen met betrekking tot elk mogelijk effect van elke belegging die zij zouden kunnen maken, inclusief de mogelijke risico’s en voordelen van zo’n belegging. Toekomstige beleggers of tegenpartijen dienen de potentiële belegging volledig te begrijpen en verzekeren dat ze een onafhankelijke beoordeling van toepasbaarheid van deze potentiële belegging gemaakt hebben, enkel gebaseerd op hun eigen bedoelingen en ambities. Beleggingen in derivaten- en wisseltransacties kunnen onderhevig zijn aan belangrijke schommelingen, die invloed kunnen hebben op de waarde van een belegging. Aan beleggingen in opkomende markten is een hoger risico verbonden. Er kan geen garantie gegeven worden dat het beleggingsdoel, de beoogde rendementen en de resultaten van een beleggingsstructuur worden behaald. Beleggingen in aandelen en schuldbewijzen, die door banken zijn uitgegeven, kunnen onderworpen zijn aan het risico van het bail-in mechanisme (dat wil zeggen dat aandelen en schuldbewijzen kunnen worden afgeschreven om ervoor te zorgen dat de meest onverzekerde schuldeisers van een instelling passende verliezen dragen) zoals voorzien in EU-richtlijn 2014/59 / EU. Nordea Asset Management heeft besloten de kosten voor research te dragen d.w.z. zulke kosten zijn gedekt door bestaande aan kosten gerelateerde overeenkomsten (Management-/Administratie-Vergoeding). Uitgegeven en gemaakt door de juridische entiteiten van Nordea Asset Management. De juridische entiteiten worden erkend en zijn onder toezicht van de financiële toezichthouder in Zweden, Finland en Luxemburg respectievelijk. De filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantorenvan de rechtspersonen zijn erkend en gereguleerd door de lokale financiële toezichthoudende autoriteit in hun respectievelijk land van domiciliëring. Bron (tenzij anders vermeld): Nordea Investment Funds S.A. Tenzij anders vermeld, zijn alle standpunten die van de juridische entiteiten van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en ertegenwoordigingskantorenvan de rechtspersonen. Dit document mag niet worden gereproduceerd of verspreid zonder voorafgaande toestemming. De omvang van fiscale voordelen en verplichtingen is afhankelijk van persoonlijke omstandigheden en kan in de toekomst veranderen. © De rechtspersonen van Nordea Asset Management en een van de filialen, dochterondernemingen en vertegenwoordigingskantorenvan de rechtspersonen.
